转自：中国经营网
中经记者 罗辑 北京报道
北京时间3月5日，美国和以色列对伊朗发动的军事打击进入第6天，目前战事依然胶着，战火蔓延冲击全球。大类资产方面，黄金、原油价格剧烈波动，全球股市遭受冲击。
受访业内人士认为，短期内，能源和大宗商品方面的波动可能随局势变化而加剧。同时，战争带来的阶段性避险情绪蔓延可能扰动股市行情。不过，中长期看资源品仍受制于供需定价，A股市场则上行趋势未改。
波动加剧
具体来看，自美国和以色列对伊朗发动军事打击以来，黄金、白银价格巨震。
其中，伦敦现货黄金、COMEX黄金自3月2日以来，截至3月5日下午5时许，振幅均达8.18%。走势上看，3月2日伦敦现货黄金、COMEX黄金价格先是暴涨，随后涨幅收窄，3月3日出现“高台跳水”，出现明显的宽幅震荡。
白银方面，伦敦现货白银、COMEX白银则出现连续下跌，不仅3月2日高开低走最终收跌，在3月3日日内跌幅分别扩大到8.13%、7.38%，日内振幅更是分别达到了15.04%、15.12%。此后两个交易日横盘震荡，未能“收复失地”。
展开剩余82%原油方面走势更加陡峭，WTI原油、ICE布油同期暴涨。截至3月5日下午5时许，NYMEX WTI原油、ICE布油累计涨幅接近15%。
股市方面，全球股市在此期间遭遇剧烈波动，其中，韩国股市两度熔断。
3月3日，受中东局势影响，韩国KOSPI指数和被称作“韩版纳斯达克”的韩国KOSDAQ指数分别下跌7.24%、4.62%。
次日，两大指数继续低开，并且盘中出现加速暴跌，双双启动市场熔断机制。熔断机制启动时，韩国KOSPI指数暴跌469.75点，降幅达8.11%。恢复交易后跌幅继续扩大，日内下跌超12%；韩国KOSDAQ指数同样如此，但最终跌幅更大，超14%。
3月5日，两大指数探底回升，出现猛烈“反攻”。并且，因韩国KOSPI指数暴涨，韩国交易所再度启动熔断机制，程序化交易暂停5分钟。最终两大指数收盘涨幅分别为9.63%、14.1%。
合计来看，3月3日到5日，韩国KOSPI指数振幅17.95%，跌幅10.57%；韩国KOSDAQ指数振幅20.05%、跌幅6.4%
与此同时，日本股市同样遭遇较大冲击，3月2日到5日间，日经225振幅8.07%，跌幅6.07%。
相较全球大部分股市的剧烈震荡，在此期间，A股方面表现出明显差异。其中，沪指在3月2日到5日间，振幅约3.41%，跌幅约1.3%，展现出较强韧性。
资源品走势或分化
在上述巨震下，大类资产后市如何？
招商基金资深策略分析师田悦从全球市场维度判断，能源和大宗商品预计或先避险、后缓和，而长期风险犹存。
“短期内，地缘政治风险溢价明显，市场波动可能加剧。”田悦如此强调。
不过，田悦认为，市场此前对地缘风险的定价并非完全预期之外，布伦特原油在2月中下旬已从65美元/桶升至73美元附近，隐含了部分冲突风险溢价。
“长期来看，能源和大宗商品走势或仍取决于供需基本面、各国石油产能及生产潜力等因素。此次冲突的规模和持续时间大概率超过上一轮，对应的市场不确定性窗口或也可能相应拉长。”田悦如此分析。
中欧基金权益公募投资部周期组基金经理叶培培也认为，春节前后，市场对地缘冲突已有一定预期，对美伊冲突概率反复博弈。目前事件已兑现，从黄金和原油上涨看，已计入一定的地缘溢价。后期涨跌取决于冲突以何种力度收场。
就原油来看，叶培培列举两种情况，若战争很快结束，或未对中东原油供应产生重大冲击，那么地缘溢价可能会脉冲式消退。但近期伊朗已向周边投射导弹，炸毁部分炼油及天然气设施，引发市场担忧，不能排除持续影响原油供应能力的可能性。
不过，叶培培提示：“当前原油基本面其实偏弱，下游需求不佳，欧佩克+剩余产能也相对充裕，这是投资者需要关注的风险。”
黄金白银方面，叶培培认为，随着避险因素消退，其定价更多取决于美国货币政策和美元信用走势，其构成了决定金价的长期因素。
“我们复盘了1970年以来中东地区8场重大冲突的市场影响，总结出一个规律，就是避险资产黄金较美元更优。”中信证券复盘历史行情后表示。
该机构认为，近期黄金价格出现大幅度波动，从基本面来看，市场对美联储独立性的担忧和伊朗局势的预期出现了变化，投机性资金也放大了这一趋势变化。
“展望后市，避险需求升温、流动性宽松和去美元化共振仍将主导黄金价格上涨逻辑。同时5000美元/盎司保守金价假设下，国内黄金板块PE估值仍处12—20X的历史低位，黄金板块值得持续关注。”中信证券就黄金板块如此判断。
A股上行趋势仍未改变
就权益资产而言，中信证券判断，国内经济回暖和投资者高风险偏好有望持续支撑权益资产的表现，战争带来的阶段性避险情绪蔓延可能扰动股市行情，而参考历史经验，避险情绪所带来的扰动持续时间可能不长，对股市的中期趋势影响也有限。
“资产配置在3月还面临重要会议、货币政策和特朗普可能访华等事件的影响，预计股市上行趋势仍未改变，但股市波动可能加剧。”中信证券如此分析。
中信证券表示，相较美股表现与美国军事介入程度和战局走势直接相关，上述局势对中国资产并无显著影响。
田悦认为，从国内市场看，A股慢牛格局仍在，人民币自2025年年初以来一直处于温和升值通道中。全球资金过往对美股资产存在超配，2026年以来美股科技板块呈现增长乏力态势，在目前人民币升值背景下，中国权益资产的吸引力或得到进一步提升。
从板块上看，叶培培表示，能源自主可控方面如煤化工的价值正被市场挖掘。同时，部分基础化工产业可能受中东炼油或天然气产能影响，凸显阶段性供需矛盾。光伏、新能源作为能源套利工具，也受到市场关注。
除了能源方面外，叶培培还提到军工、电子、小金属等板块的机会，“A股市场军工配套上下游、战略资源品在全球动荡的环境下，将得到系统性重估，战略小金属也有很好的看点”。
中信证券同样也关注到军工板块，“美伊以冲突爆发，军事行动迅速升级，军贸板块关注度有望提升”。
据中信证券分析，2024年全球军费开支连续第10年增长，增幅达到冷战以来最高，欧洲和中东增长尤其快速。根据SIPRI，近年来巴基斯坦近八成军贸来自中国，已经体系化列装国产装备，防御协议凸显中东国家对中国产装备的认可。
该机构称，军贸是军事大国改善协调政治关系、实现高额商业利润、加强军事联盟的重要工具，也是维持国防工业经济、反哺国内军事技术发展的重要途径。
“我国军贸正从过去的低档廉价外销逐渐向高端武器出口过渡配资炒股评测网，尤其是在近年国产装备大批量更新换代背景下，部分军品技术在国际上已具备较强的竞争力。未来随着我国国际政治地位逐渐提升，国产军贸产品有望进一步提升全球市占率。”中信证券如此分析认为。
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